传统的对冲基金一般都在二级市场套利，很少进入实业投资领域，那么，此次jana何以会进入沈阳机床的竞购?

    "这种情况并不奇怪。"中国成立的第一家对冲基金公司——上海博弘投资公司副总俞世典表示，目前在美国对冲基金已被规范化了，几乎与共同基金相对应的都可以叫对冲基金，而美国很多对冲基金既可以进行金融、证券、债券之类投资，也同样热衷于优质的实业投资，因此jana进入沈机非常正常。

    并购专家、东方高圣首席分析师冀书鹏称，jana即便进入沈机，也不可能长期持有，将来更不会投身机床行业，而是为了沈机整体上市时变现股票。

    三一重工意外现身

    与jana相比，三一重工出现在30%的竞标圈中，令业界更加吃惊。

    "三一重工出现，让我很感意外。"冀书鹏称，尽管三一重工属于沈机规定国内100强机械制造业优先范围，但三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等，与沈机虽同属机械行业，但毕竟与机床还有一定距离，因此，三一重工介入的唯一解释是，三一看中了沈机的前景，"机床是周期性行业，沈机牌子很响，这意味着在相当一段时间内它将占有绝对市场份额"。

    "三一进来不是为了分红，应该是为了有一天把沈机全部拿下。"冀书鹏分析，目前三一重工尚无足够实力买下全部30%沈机股权，而将来沈机整体上市、jana退出后，三一重工可以锁定jana所持的沈机股权。这是因为，从目前情况看，股权投资在境外上市变现的可能性非常小，沈机在境外整体上市的可能性不大，届时jana多持股权显然可以由三一接手，"双方很可能会达成这种默契"。

    目前，资金成为三一重工对外扩张的首要问题。随着三一重工向海外的急剧扩张，其2006年第三季度末的报表显示，公司主营业务收入33亿元，负债合计则已达到29亿元。

    不过，2006年中，"凯雷并购徐工案"过程中，三一重工曾经宣布，可以以高出凯雷30%的价格收购销售额高出自身3倍的徐工集团。彼时，向文波曾大致介绍了"收购资金"四个可能的出处——引进海外战略投资者;不影响控股地位的前提下出让集团的一部分股权;利用集团的自有资金;通过银行发行债券。

    冀书鹏认为，对于收购沈机，三一仍然可以采取上述办法解决，不过与对冲基金在一起，三一重工要么是拿到非常小的股份，要么是高负债杠杆收购，这两者对沈机的持续发展都将非常不利。

    尽管目前的竞购仍未确定，但是此次结果如果是jana和三一重工得手，其意义将是非同寻常，"最大的看点是沈机股权出让创造了一种全新的交易结构"。

    专家表示，2005年以来，中国最有代表性的外资并购的方式是内资产业与外资金融资本结合，如哈药、徐工、苏伯尔。该模式的特点是"两头在外"，即钱自海外来，目标企业在国内，将来收购方退出仍将从海外退出。但是此次，jana和三一如果成功入围沈机，有可能成为一个国内企业与外资并购的新的范本，即国内产业资本与国外金融资本联合的参股，而退出在国内实现。

    冀书鹏说，三一重工可能不会绝对控股，但是沈机如果整体上市，其股权就会被稀释，沈阳国资委的股权也会被进一步稀释，届时30%可能就是第一大股东了。